有限责任公司股权激励操作要点

　　(一)股权激励模式的选定

　　参考上市公司股权激励的相关规定，股权激励的模式有股票期权、限制性股票和其他模式。无论采取何种模式，股权激励首先要解决用于股权激励股票的来源问题。理论上讲，公司进行股权激励的股票来源途径包括股份预留、股份回购、存量转让和向激励对象发行新股(增资)等方式。根据法律规定及委托人的实际情况，采取股票期权或限制性股票模式均无法解决激励股票的来源问题：

　　首先，所谓股份预留，是指公司采取授权资本制或者折衷资本制，在公司成立以后，董事会有权根据股东(大)会授权，随时增发新股。预留股份则等于增发的此部分股份无人认购，必然导致相应注册资本的减少，公司资本虚化，与我国公司法奉行的法定资本制度相抵触。

　　其次，按照我国公司法，有限责任公司难以通过回购股份的方式解决股权激励股票问题。在我国，公司法禁止公司回购股份，只是针对有限公司或股份公司的特殊情况，以股东的回购请求权(公司法第75条)、特殊情形下公司回购股份的例外性规定(公司法第143条)对公司回购股份的情形做出明确规定。除此之外，应予以禁止。所以，有限公司为股权激励回购股份没有法律依据。

　　第三，基于公司的实际情况，难以通过增资或存量转让的方式解决激励股票来源问题。基于股份回报率的考虑，委托方不想对公司注册资本进行大的调整，同时为实现公司上市的战略目标，也要求公司股权结构不宜做大的变动，难以通过增资的方式解决激励股票来源问题。

　　若采取存量转让的方式，弊端明显且可操作性不足。首先，为保证公司登陆资本市场目标的实现，存量转让方式在激励对象上存在数量限制。其次，公司的股本结构决定只有控股股东能够提供激励股份，但控股股东提供激励股份先天不足，一会强化控股股东对公司事务的不正当干预;二在公司内部将会造成控股股东和其他股东之间的失衡。同时，控股股东也担心转让股份后，再经上市稀释，持股比例进一步降低，丧失控股地位，提供激励股份的积极性不高。

　　基于上述原因，我们设计了虚拟股票，采用股票增值权模式。股票增值权模式是指公司授予激励对象一种“虚拟”的股票，当公司虚拟股票增值时，则被授予者可以据此享受获得虚拟股份增值的收益，实现激励目的。被授予者只是在名义上持有而非真正持有公司股票，不影响公司的股本结构。该虚拟股票没有表决权、不能转让和出售，在激励对象离开公司时自动失效。

　　(二)方案的实施细节

　　1.股票的来源

　　对于股票来源问题，在激励模式的选择中已经详细阐述。采用虚拟股票模式，用作股权激励的股票只是经过公司按照一定标准在其内部虚设，仅在账面上反映的“股票”而己。企业通过设立专门的登记簿，对于激励对象购入“股票”以及卖出“股票”进行登记。激励对象以所持“股票”为奖励单位，以未来股价为结算价格，享有虚拟股票及溢价收益。

　　2.行权价格

　　虚拟股票授予价格由公司委托专业中介机构，根据公司的各项财务指标来确定。在激励对象行权时，则由公司委托中介机构评估行权时公司的“股票”价格。获得激励时和行权时两个价格的差异，即为激励对象所获得收益。根据公司的实际情况，在委托中介机构评估定价时参照以下标准：一是净利润增长率;二是假设股票上市，在二级市场中的定价为多少;三是行业平均水平。

　　3.资金来源

　　为避免公司大额现金支出造成的财务风险，设计了激励基金，专门用于支付激励对象所持有的虚拟股票的溢价收益。该基金在公司内部设立，资金来源为公司每年从税后利润中提取一定数量的资金。由于基金所需的资金来源是从税后利润中拨出，必将影响股东的利益，所以，由股东会决定激励基金的数额、每年拨付的数量等。